تحلیل مقایسه‌ای ریسک سبد دارایی بهینه‌یابی شده بر اساس الگوهای مارکوئیتز،ارزش در معرض ریسک و ارزش در معرض ریسک شرطی
سعید هریوندی
مدیر بورس منطقه‌ای خراسان جنوبی
حبیب‌اله نخعی
استادیار گروه حسابداری دانشگاه آزاد اسلامی بیرجند
هدف این پژوهش معرفی مهم‌ترین و جدیدترین الگوهای تشکیل پرتفوی و معیارهای اندازه‌گیری ریسک، در جهت کمک به انتخاب کاراترین پرتفوی است. برای این منظور، تعداد ۱۰۰ شرکت از شرکت‌های دارای بالاترین درجه نقدشوندگی طی دوره ۱۳۹۴/۰۱/۰۵ تا ۱۳۹۸/۰۸/۳۰ در بورس اوراق بهادار تهران انتخاب و پس از آزمون نرمال بودن توزیع بازده شرکت‌های انتخاب‌شده، الگوهای برنامه‌ریزی غیرخطی پارامتریک برای هر سه الگوی مدیریت ریسک معرفی شده و با استفاده از الگوریتم‌های بهینه‌سازی «حداقل‌سازی محدودیت‌دار» نرم‌افزار Matlab، تابع بهینه‌سازی براساس الگوریتم‌های بهینه‌سازی کلاسیک، مرزهای کارا رسم و مورد مقایسه قرار گرفته است. یافته‌های تحقیق نشان می‌دهند که استفاده از الگوهای مارکوئیتز، ارزش در معرض ریسک و ارزش در معرض ریسک شرطی (در حالت پارامتریک) نتایج متفاوتی به همراه دارد و مرزهای کارای آن‌ها بر روی یکدیگر قرار نمی‌گیرد. بر اساس نتایج بدست آمده الگوی مارکوئیتز نسبت به الگوی ارزش در معرض ریسک و الگوی ارزش در معرض ریسک نسبت به الگوی ارزش در معرض ریسک شرطی، پرتفوی‌های کاراتری را ارائه می‌دهد.
برای مطالعه متن کامل به ماهنامه بورس ویژه خرداد ماه ۱۳۹۹ شماره ۱۷۹ مراجعه نمایید.
